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Se espera que la Reserva Federal eleve las tasas en medio de políticas fiscales flexibles

Se espera que la Reserva Federal eleve las tasas en medio de políticas fiscales flexibles - AVA Markets

Se espera que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, continúe el ritmo actual de ajuste de políticas aumentando las tasas en 0,25 por ciento, pero algunos participantes del mercado sugieren que la autoridad bancaria central de Estados Unidos podría acelerar su ritmo de normalización.

La Reserva Federal emprenderá su primera gran movida de política bajo su nuevo presidente, Jerome Powell, el miércoles. Se espera ampliamente que la autoridad de banca central de los Estados Unidos aumente sus costos de endeudamiento base debido a la fortaleza del mercado laboral y las sólidas estimaciones de crecimiento para este trimestre.

Powell se convirtió en el nuevo presidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de los EE. UU. el mes pasado, sucediendo a la persona designada por Obama, Janet Yellen. Si bien Powell se comprometió a continuar el curso de aumentos graduales de las tasas y basados en datos, algunos participantes del mercado están preocupados de que el nuevo Presidencia de la Fed adopte una postura más dura sobre la política de lo que actualmente se proyecta.

“Intentar guiar al mercado hacia más alzas en la reunión de marzo parece un poco prematuro, dada la perspectiva fundamental del crecimiento y la inflación”, dijo Subadra Rajappa de Societe Generale.

De acuerdo con las perspectivas actuales del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), se prevé que los costos de endeudamiento base en los EE. UU. aumenten a 3-3.25 por ciento para el año 2020 del rango actual de 1.25-1.5 por ciento. Esto sugiere que el sistema bancario central podría aumentar las tasas de interés cuatro veces este año y al menos tres veces en 2019.

Los mayores costos de endeudamiento de la Fed aumentarían el costo de los productos crediticios en un amplio espectro de industrias, lo que haría más costoso el financiamiento de los consumidores y las empresas, así como el refinanciamiento de los préstamos existentes. Al mismo tiempo, las tasas de interés más altas indican una normalización de las políticas monetarias, lo que hace que la economía en general sea más sostenible.

Además, los mayores costos base de endeudamiento evitan los desequilibrios entre varios sectores de la economía, al contener las discrepancias entre los rápidos aumentos en las valuaciones de los activos inmobiliarios y las acciones, y el crecimiento moderado en las manufacturas y la agricultura.

La Fed de Powell también está inclinada a acelerar sus alzas de tasas a la luz de las medidas de estímulo fiscal de la administración Trump. Se espera que los recortes de impuestos del Presidente, junto con el esperado paquete de infraestructura, viertan unos $ 2.5-3 trln en la economía de Main Street, haciendo que el financiamiento sea más accesible a pesar de los mayores costos del servicio de la deuda.

Las políticas fiscales más flexibles generalmente requieren una respuesta más dura en el lado monetario con el fin de evitar el sobrecalentamiento de la economía hasta el punto en que un escenario de “auge y caída” se inevitable.

Sin embargo, algunos expertos de la industria de renta fija dicen que Powell podría tomarse su tiempo en la próxima reunión del FOMC de marzo, esperando que lleguen los macrodatos para el trimestre saliente y que aporten más claridad sobre la situación económica general.

“Si yo estuviera en la junta de la Fed, ciertamente estaría diciendo que esperemos un poco antes de ser demasiado agresivos”, dijo Tom di Galoma de Seaport Global Holdings. “La retórica (de la Fed) podría ser un poco más moderada de lo que se esperaba hace dos o cuatro semanas”.

Sin embargo, la mayoría de los expertos esperan cuatro aumentos de tarifas este año.

Dicen que las medidas de estímulo fiscal probablemente reducirán aún más la tasa de desempleo, actualmente en 4.1 por ciento, lo que empujará al gasto del consumidor a un nivel más alto. Esto, a su vez, calentará la inflación, que podría rebasar rápidamente el objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. En este caso, el banco central deberá acelerar el ritmo y, lo que es más importante, el alcance de la política de ajuste.

Esto significa que la FOMC podría aumentar las tasas en un 0,5 por ciento por vez en lugar de un 0,25 por ciento, su práctica habitual desde el comienzo del actual ciclo de ajuste en diciembre de 2015.

“No estoy seguro de si los recortes de impuestos eran necesarios”, dijo David Leduc de BNY Mellon Asset Management. “Pero la gente olvida que esta expansión ha sido tan anémica e insatisfactoria”.

En general, los expertos dicen que la economía de los EE. UU. se encuentra en un sólido curso de expansión sin señales importantes de sobrecalentamiento, lo que significa que Powell no tendrá que modificar significativamente el marco de políticas existente.

Las cuatro subidas de tipos de interés esperadas este año elevarían los costos de endeudamiento base de Estados Unidos a 2.25-2.50 por ciento, y el mercado de bonos ya está cotizando en esta cifra, con el rendimiento del Tesoro a 2 años en 2.295 por ciento, su nivel más alto desde mediados del 2008. Esto significa que los inversores están vendiendo bonos a corto plazo, esperando mayores rendimientos de la inversión en otros lugares.

Además, las expectativas de un dólar más fuerte y mayores riesgos políticos, así como las posibles interrupciones en el comercio internacional, están haciendo que los inversores se centren cada vez más en activos nacionales de EE. UU. fuera de acciones y bonos.

Esto crea un entorno favorable para que la expansión general del PIB de Estados Unidos cobre impulso en el corto a mediano plazo.

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